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降息預期落空 央行縮量續做2000億元MLF
http://www.stcca.com.cn房訊網 2020-6-16 10:29:12
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[提要]利率并未下調,讓部分市場人士期待的“降息”預期落空。

  利率并未下調,讓部分市場人士期待的“降息”預期落空。

  6月15日,央行公告顯示,為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作,充分滿足了金融機構需求。6月15日無逆回購操作。

  值得注意的是,本次操作利率為2.95%,與此前持平。

  央行

  對于6月15日MLF的延期續作,此前央行已有預告。6月8日央行在公告中稱,將于6月15日左右對本月到期的中期借貸便利(MLF)一次性續做,具體操作金額將根據市場需求等情況確定。

  記者注意到,本周央行公開市場共有6600億元資金到期,包括4200億元逆回購和2400億元中期借貸便利(MLF)。

  對于央行近期逆回購利率未做下調,東方金誠首席宏觀分析師王青對此解釋道,這預示本月MLF利率將保持不變。“央行7天期逆回購利率與MLF利率均屬政策利率體系的重要組成部分,往往聯動調整。”

  “短期內市場利率持續處于較高水平,實際上也是在釋放繼續遏制金融空轉的政策信號。” 王青認為,此時如果下調MLF利率,則市場利率勢必隨之出現一定幅度的下調,這將不利于穩定市場預期,鞏固防范金融空轉效果。

  降息最遲或在8月啟動

  今年上半年,央行共進行兩次MLF利率的調整,分別為2月17日一年期MLF調降10個基點至3.15%和4月15日一年期MLF調降20個基點至2.95%。

  由于6月有7400億元MLF到期,并有大量的政府債券發行繳款,同時存在跨季的流動性需求,部分機構預計,6月降準降息概率較大,但也有部分機構指出,貨幣政策大概率不會出現“大水漫灌、急放急收”情況,未來將更注重資金是否直達實體經濟。

  此次MLF操作被視為“降息”落地的風向標。就目前來看,市場對6月降準降息的預期正在下降。

  方正證券首席經濟學家顏色表示,6月MLF操作利率可能不會調整,以推動市場利率向合意中樞水平靠近。“資金空轉和套利問題導致了我們對利率判斷的變化,短期內解決空轉問題只能推動市場利率靠近政策利率。但是央行還需要進一步降低貸款利率,因此,實現方式可能不是降低MLF和LPR利率,而是對LPR加點部分考核的方式進一步壓縮加點。”顏色稱。

  光大證券首席銀行業分析師王一峰也認為,有若干條件或成為制約MLF利率下調的因素:當前資金套利現象受到廣泛關注,若下調MLF利率會釋放寬松信號,導致資金利率進一步下行,不排除加劇套利行為;政府工作報告已明確“創新直達實體經濟的貨幣政策工具”,縮短資金傳導鏈條,在對特定領域的信貸支持上,會有量價的全面優惠考慮;政府工作報告再度明確了“房住不炒”的目標,仍需避免釋放過度寬松預期,央行在這一領域有態度強化。

  6月1日,央行宣布創設兩個直達實體經濟的貨幣政策工具,一個是普惠小微企業貸款延期支持工具,另一個是普惠小微企業信用貸款支持計劃,以增強服務中小微企業政策的針對性和含金量。

  值得注意的是,兩個工具均只針對地方法人銀行,不涵蓋大行和股份行。市場普遍認為這兩項貨幣政策工具有助于央行實現寬信用的目標。

  王青認為,通脹持續降溫將為央行進一步降息鋪平道路。下一次MLF降息最遲或將在8月啟動,下半年整體還有40個基點的下調空間(上半年共下調30個基點)。這將帶動企業一般貸款利率出現更大幅度下行,有序擴大貨幣政策逆周期調節效果。

  LPR 大概率不變

  年初以來央行采取了一系列的寬貨幣、降成本的操作。價格型工具方面,兩次公開市場降息共計30bp,MLF利率和LPR隨之下調,切實降低了貸款加權平均利率;將超儲利率從0.72%下調至0.35%,鼓勵銀行信貸。

  數量型工具方面,3月的普惠金融定向降準和4月、5月分兩次實施的中小銀行定向降準為市場,有助于壓降銀行的負債成本,為銀行向中小微企業提供貸款的讓利騰挪空間。

  2019年8月,央行推進貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF,貸款利率則錨定LPR。

  2020年5月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與上月持平。

  根據2019年8月新LPR改革以來的一般規律, MLF利率保持不變,意味著20日LPR報價也將大概率維持上月水平。

  中國民生銀行首席研究員溫彬表示,臨近半年時點,央行將主要用“逆回購+MLF”工具組合維持流動性和市場利率穩定。

  此外,隨著CPI同比漲幅近幾個月內呈現逐步回落走勢,為貨幣政策打開更大空間。“在流動性較為充裕的同時,要加大對資金流向的監控力度,確保不發生空轉套利和脫實向虛,切實引導資金流向實體經濟所需領域。”溫彬說。

 來 源: 華夏時報 

    編 輯:liuy

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