2020年開年，一筆在市場上傳聞已久的收購交易終于落地了。
今日下午，世茂集團與福晟集團在福州世茂洲際酒店舉辦品牌發布會，正式宣布雙方締結戰略合作伙伴關系。
靴子已落地，這場“貌似”雙贏的交易能否展開萬億想象？
一場言之無物的發布會
最近，房企發布會成為媒體圈熱議的話題，媒體老師們受夠了長達兩小時、冗雜但毫無信息點的發布會，紛紛夸獎起融創BOSS孫宏斌的單口相聲和高效但不精彩的恒大發布會。
令人大跌眼鏡的是，這場品牌發布會剛好撞在槍口上，且槽點滿滿。
雖集齊許世壇和潘偉明等一眾大咖，但這場發布會卻呈現了一場“反面教材”，差別對待、粉飾太平、毫無信息點也成為了媒體老師口誅筆伐的點。
奇點君剝絲抽繭，為這場發布會做了幾點總結：
1、一個新平臺。世茂和福晟兩家合作輸出的是世茂福晟新平臺。用許世壇的原話來說：“這個合作不是誰收購誰，而是兩個公司一起合作，強調的是1+1>2。首先是戰略合作，其次是全方位的，將在房地產開發、建筑施工、舊城改造和物業生活方面展開全方位的戰略合作�！�
這個平臺將交由世茂集團執行董事、世茂海峽發展公司董事長兼總裁呂翼來操盤。據悉，現年36歲的呂翼從畢業之后就加入世茂集團做“管培生”，一路晉升，是許世壇非常器重的區域大將，其帶領的世茂海峽2019年的銷售額突破900億元。
2、三方股權比例為4：4：2。據市場消息，世茂、東方資產與福晟的股權比例大致為4：4：2。其中，世茂集團和東方資產分別持股40%，福晟集團留有20%的股權。交易的項目個數大約為70多個。
關于福晟旗下的不良資產，許世壇表示，世茂福晟會和金融機構合作，在財務融資上的重組，讓企業競爭力得到很大提升。許世壇還透露，“福晟是短期流動性的問題，即需要把短期的債，換成長期的債，世茂會配合金融機構做這個事” 。
3、舊改貨值近4千億。福晟在全國的舊改項目規模很大，未來發展潛力很大，在舊改方面是世茂的短板，但是福晟的優勢。據悉，福晟在全國擁有很多舊改資源，估計有3000-4000億元規模貨值，其中僅大灣區就有1000多億的舊改規模。
從某種程度上來看，二者的合作確是“強強聯合”。福晟是一家全產業鏈發展的公司，在全國擁有很多優質的舊改資源，但是目前缺錢；世茂在今年瘋狂“買買買”，收了很多并購和舊改項目，建筑和舊改又恰巧是世茂的短板。
然而，世茂、東方資產與福晟之間股權比例、簽約項目數量，在這場發布會上均未有具體的回應。
大魚吃小魚的兇猛
與融創萬達富力那場“世紀發布會”相比，世茂福晟品牌發布會有其相似性。
從許世壇上位后的表現來看，世茂想要極速擴張的心思，根本藏不住。在發布會現場，許世壇也提到，行業規模在到十六萬億元以后，規模很難再進一步放大，中國房地產已經進入“大魚吃大魚”階段。
從世茂今年的表現來看，許世壇可能想當的不是大魚，而是“鯊魚”。
上半年，在不到三個月的時間里，世茂就斥資200億元拿下18個并購項目，出讓方主要包括泰禾集團、粵泰股份、萬通地產等。世茂成為今年流動性緊張的泰禾的“接盤俠”，上述收購中對泰禾集團項目的收購就達7個， 交易對價約為77億 。
截至2019年6月30日，世茂房地產新增土儲1412萬平方米。其中，從土儲貨值來看，收并購項目約占60%；從土儲面積來看，收并購方式獲取的項目占比則約70%。這意味著世茂僅在半年內就基本完成了收并購項目占比的全年目標。
世茂還在繼續“買買買”，與福晟合作可以窺見一二。
在許世壇看來，現在是并購的好時機。年初的業績會上，許世壇就表示，世茂2019年70%以上的土儲都會來自并購，將拿回款的50%買地。
同策研究機構總監張宏偉在接受媒體采訪時表示，公開市場很多成交地塊的利潤空間壓縮到3%～4%，甚至是不賺錢的，而收并購市場中，一些項目還能達到8%～10%凈利率，還是一個比較合理的利潤空間。
但對于世茂來說，抓住的是金元寶還是燙手山芋，還是個未知數。以世茂最近收購粵泰股份的5個項目為例，部分含復雜債權和股權關系的項目充斥其中，這意味著對于世茂而言，將加大開發難度和開發時間，進一步增加經營風險。
奇點君進一步梳理并購項目得知，一些項目位于世茂從未開發過的城市，對其品牌的認可度不高，在啟動工作中可能會遇到一些困難。
業內人士告訴奇點君，可能這也是世茂選擇與福晟合作的原因之一，福晟在深圳、惠州、鎮江、鄭州等地有著豐富的舊改經驗。世茂收購的難啃“舊改大骨頭”，二者可以立足于現有優勢資源，整合上下游產業。
難解“消化不良”之痛？
凡事都有兩面性，通過并購使規模提升的同時，世茂房地產的負債率也在悄然走高。在福晟短期流動性無法解決的前提下，雙方的合作能否“共茂晟”？
2019年上半年，世茂房地產負債總額約3047億元，同比增長32.5%。其中，流動負債總額約2143億元，同比增長39%，非流動負債總額約903.88億元。
世茂房地產的資產負債率也創下了三年來的最高。2017年上半年至2019年上半年，世茂的資產負債率分別為65.76%、68.94%和73.25%。
2018年中國房地產企業銷售TOP200排行榜中，世茂房地產以1523.0億元的操盤金額，位居第11位；2019年以2090.8億元的操盤金額，位居第9位，排名上升2個名次。
反觀福晟，2018年中國房地產企業銷售TOP200排行榜顯示，福晟集團以452.0億元的權益金額，位居55位；而2019年福晟集團以465.8億元的操盤金額，位居銷售排行榜61位，排名下降6個名次。
然而時間倒回兩三年，2016年-2017年，福晟兩年內在全國的收并購項目達107個，總貨值高達8100億元。
不過短短兩三年，福晟就“消化不良”，2019年開始了賣股、賣地。福晟擴張步伐過快，集團管控卻難以匹配，無法以更高杠桿有效撬動更大規模，加杠桿節點晚于其他同類房企就遇上地產融資寒冬。
換句話說，福晟野心夠大但時運不濟，與大鱷抱團不失為一個良策。那么，激進的世茂會不會是下一個福晟呢？
來 源：鳳凰網
編 輯：liuy
